不久前，新浪发布了2013年第四季度和全年财报，其中最大的看点莫过于新浪微博首次实现盈利，其营业利润达到300万美元，而在2012年全年，这一数字还是亏损9300万美元。盈利给了投资者信心，新浪微博将赴美上市的消息再度传起：融资5亿美元、估值超40亿美元、第二季度上市...不过，在新浪微博以广告业务为主的商业模式下，这条路还能走多远？我对此并不看好。

新浪微博商业模式堪忧（图片来自China Daily）

微博盈利，阿里“功不可没”

    新浪2013年第四季度财报显示，新浪微博营收为7140万美元，同比增长151%，营业利润达到300万美元。其中，微博广告营收为5600万美元，同比增长163%，非广告营收为1540万美元，同比增长114%。

    值得注意的是，新浪微博有33%的收入都来自于阿里巴巴。在入股新浪微博之后，阿里曾承诺在未来三年内为其带来价值3.8亿美元的广告收入，这笔钱将以3年等比增长的摊销方式计入新浪微博的收入。照此计算，在交易完成后的2013年第三季度和第四季度，阿里为新浪微博带来的广告收入分别为2000万美元和2350万美元，季度增长率约18%。若按照18%的季度增长率来摊销，3.8亿美元将在2015年第三季度摊销完，而在2014年和2015年，阿里为新浪微博带来的收入将分别为1.45亿美元和1.9亿美元。

    而在非广告营收中，包括了数据服务和微博游戏营收分享、微博会员收费等收费内容。根据新浪CEO曹国伟的说法，“数据服务”指的应该是微博将用户的登陆和使用记录信息提供给广告商，帮助后者实现精准的广告投放。    

    此前，坊间曾披露了一份新浪微博2013年第二季度的售卖政策，政策主要针对微博广告，包括PC端和移动端。该政策显示，新浪微博黄金资源“PC端顶部公告”的广告位起售价为60万，而“移动客户端（安卓/苹果）顶部公告”的起售价则为6万/天/客户端。同时，政策中还包括微直播/微访谈，以及微话题推广套装。其中，微直播/微访谈套装可选择以15万或35万基础净价起，微话题套装可选择以15万或30万基础净价起。

     此外，新浪微博还曾推出微博“粉丝通”信息流广告，分别以曝光量和互动量计费，广告商可以设置预算上限。若按曝光量收费，即每个活跃粉丝看到一次广告，每千次5元；若按互动量收费，竞价排名，互动形式包括转发、收藏、点击链接、加关注，每一次有效互动收费底价0.5元，可按照每次0.01元的价格加价竞拍。

广告收入模式单一，微博盈利前景堪忧

    首先，新浪微博的用户数量是一切的基础。新浪CEO曹国伟称，“2013年12月的微博日活跃用户为6140万人”，数据显示，新浪微博Q3环比用户增长率为11.5%，而Q4环比为4.2%，用户增长率已经跌至历史最低。

    更多的用户开始转向微信，后者的社交过程更简单，更私密，更关注移动市场。对于新浪微博来说，其越来越像一个信息发布平台，缺乏人与人之间的交流。当人们从信息接收者向信息交流者转变时，微信就取代了微博，文字、语音、视频等简单的沟通方式是微博无法做到的。用户的流失对新浪十分致命，微博不像微信，前者更接近媒体属性，主要收入也与广告相关，一旦用户增长率和活跃度出现下降，那么其广告效果也将遭遇不利影响。    

    其次，虽然商业化因素为微博带来了巨大营收，但是其在一定程度上也影响了用户体验。阿里巴巴入股新浪微博之后，除了带来了3.8亿美元的广告收入，令人反感的硬性广告插入也接踵而至。热门话题、微博推广、首页条幅广告、僵尸粉、微博游戏等商业运作充斥在微博中，初次看见新浪通过分析用户行为，推送的定向广告时，你可能会觉得“很贴心”，然而随着此类现象逐渐增多，人们就会对其一扫而过。此时，广告效果势必大幅降低。

    从整体营收数据可以看出，新浪微博的广告营收仍占重要比重，目前的盈利模式较为单一，未来如何兼顾广告营收和用户粘度，是新浪急需探索和解决的问题。

写在最后：

    顶着“首次盈利”的光环，新浪微博昂首走在赴美上市的大道上，看似甜蜜的业绩，背后的风险不可忽视。当用户开始奔向微信，微博的流量入口就会不再那么吸引人，其广告效果就会减弱，进而广告营收也会减少。到那时，投资者的信心又会来自哪里呢？